一家法國公司，坐擁210家大賣場，全年在中國地區(qū)有接近300億元的銷售額，如今這些數(shù)字都會(huì)成為歷史。多次傳出賣身傳言的家樂福，這次終于看到了命運(yùn)標(biāo)注的價(jià)格。

6月23日，蘇寧易購發(fā)布公告稱，子公司蘇寧國際向轉(zhuǎn)讓方以現(xiàn)金48億元人民幣收購Carrefour China Holdings N.V.（“家樂福中國”）80%股份。

問題是，為什么不是永輝？

在2018年初，騰訊、永輝、家樂福三方曾經(jīng)聯(lián)合發(fā)布聲明，達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系，并達(dá)成股權(quán)投資意向書。一位永輝內(nèi)部人士稱，他知道消息后，也很“震驚”。此前曾有零售業(yè)知情人士告訴虎嗅，永輝方面對于家樂福的出售意向一直非常了解，其股東之一香港牛奶公司也對于并購家樂福抱有一定興趣。但是，與家樂福談了很久“戀愛”的永輝，卻沒有走到最后。故事的進(jìn)展讓所有人都大吃一驚。

蘇寧易購無疑是下了一盤大棋。落子家樂福，也讓蘇寧的智慧零售藍(lán)圖更加清晰。蘇寧易購集團(tuán)副董事長孫為民獨(dú)家回復(fù)虎嗅時(shí)說：

“家樂福是在中國市場最適應(yīng)本土化的外資大賣場，最強(qiáng)的本地化采購和單店運(yùn)營能力。家樂福的快消和鮮食供應(yīng)鏈加蘇寧的互聯(lián)網(wǎng)零售，對雙方都是一個(gè)新的跨越。”

曾經(jīng)分別在家樂福和蘇寧工作過的資深人士萬明治（前蘇寧超市總經(jīng)理）先生在朋友圈感嘆：“中國一定有一個(gè)或者數(shù)個(gè)萬億級的企業(yè)誕生，兩個(gè)老東家的聯(lián)姻，只是順應(yīng)了時(shí)代潮流而已。”而時(shí)代潮流就是，任何單一業(yè)態(tài)在現(xiàn)在的泛零售渠道時(shí)代，都無法獨(dú)霸舞臺(tái)，而是需要通過線上、線下不同渠道，大店小店不同的業(yè)態(tài)，在各個(gè)時(shí)空范疇來包圍消費(fèi)者。這方面家樂福并非沒有嘗試，做電子商城，開便利店和小業(yè)態(tài)生活超市，加入京東到家等外送平臺(tái)，但終于還是慢了時(shí)代半拍。

家樂福并非沒有下家等待，最終錯(cuò)過永輝擁抱蘇寧，謎題的答案或許是一句話，此刻的蘇寧比永輝更需要家樂福。而在商超這個(gè)中國零售業(yè)最大的存量市場，一個(gè)更為強(qiáng)大的零售軍團(tuán)將正式登場。

不是永輝

在公告中，為了說明家樂福中國的資產(chǎn)價(jià)值，蘇寧國際為國內(nèi)主要零售巨頭的價(jià)值做了一張表格，根據(jù)2018年股權(quán)價(jià)值/收入倍數(shù)，永輝超市以1.37位列可比公司第一位，而家樂福中國估值僅有0.20。其他進(jìn)入列表的公司包括家家悅等，同時(shí)這張列表并未列入中國線下超市兩家龍頭公司：華潤萬家和大潤發(fā)。

蘇寧易購列出的可比公司數(shù)據(jù)（via蘇寧易購公告）

按照公告數(shù)據(jù)，2018年，根據(jù)家樂福集團(tuán)提供的未經(jīng)審計(jì)的管理會(huì)計(jì)報(bào)表，家樂福中國2018年?duì)I業(yè)收入約為299.58億元。

而在兩月前，永輝發(fā)布的2018年財(cái)報(bào)顯示，2018年全年，永輝超市實(shí)現(xiàn)營收705.1億元，同比增長20.35%；做一項(xiàng)簡單的計(jì)算可以知。如果永輝以上市公司主體收編家樂福，2019年永輝超市跨過千億門檻，已經(jīng)可以說板上釘釘。

那么這對于整個(gè)零售行業(yè)的格局有何影響？

商超零售永輝和大潤發(fā)的雙寡頭格局會(huì)更加穩(wěn)固，區(qū)域零售龍頭基本上以后只能打“防守反擊”，而新晉者再想突破現(xiàn)有格局，發(fā)展出一個(gè)新的全國連鎖品牌，已經(jīng)失去了歷史的窗口期。

近年來，家樂福中國開店速度放緩，但是仍舊有210家門店，分布在22個(gè)省份51個(gè)城市。這意味著，210家門店中有很多“老店”，這些老店很多都開業(yè)于外資大賣場在中國攻城略地的黃金時(shí)期，占據(jù)了城市的中心商圈和優(yōu)質(zhì)物業(yè)。雖然從財(cái)務(wù)報(bào)表上看，數(shù)字未必好看，但是這些資產(chǎn)如果納入永輝版圖，算不算如虎添翼？對于永輝而言，今年更加明確地將云創(chuàng)板塊獨(dú)立發(fā)展后，永輝超市的重點(diǎn)也是要打好存量資產(chǎn)深挖潛力的戰(zhàn)役，早日撞線千億目標(biāo)。

但是另一方面，以永輝現(xiàn)在的體量和戰(zhàn)略重點(diǎn)，如果在2019年去消化家樂福如此龐大的資產(chǎn)包，可能也會(huì)造成一定的戰(zhàn)略“分心”。

原因在于：第一，就2019年的短期目標(biāo)而言，上市公司板塊永輝超市重點(diǎn)仍舊應(yīng)該是繼續(xù)優(yōu)化財(cái)務(wù)表現(xiàn)，追求更好的門店質(zhì)量；同時(shí)，積極進(jìn)行多業(yè)態(tài)的探索，將永輝生活與永輝到家業(yè)務(wù)做深做透；此外，永輝百佳超市剛剛在廣州開業(yè)，作為同業(yè)整合，永輝百佳已然是個(gè)示范田，體量適中，又具有安全邊界，對于一向追求穩(wěn)健的張軒松而言，即使整合不利，也不至于傷筋動(dòng)骨。這三管齊下，已經(jīng)足夠整個(gè)永輝團(tuán)隊(duì)（包括云創(chuàng)）忙活到2019年年底。

家樂福不是不好，是來得不巧，商業(yè)也需要講究緣分。

對于家樂福而言，公告中所指，“同時(shí)，本公司將對家樂福中國提供股東貸款，用于運(yùn)營資金方面提供支持，具體金額視交割日家樂福中國公司凈負(fù)債、運(yùn)營資金的情況確定。”這暗示了家樂福中國對于資金方面的渴求。

所有長跑而沒有步入婚姻殿堂的戀愛，最終都容易成為美好的回憶。或許這時(shí)，蘇寧出現(xiàn)得恰到好處。它解了家樂福的燃眉之急，也間接影響了永輝直通千億規(guī)模的道路。

48億元？

今年5月，彭博社也曾發(fā)表消息稱，家樂福可能把中國區(qū)業(yè)務(wù)作價(jià)10億美元出售。現(xiàn)在，整個(gè)家樂福中國作價(jià)60億元人民幣，這個(gè)數(shù)字甚至比蘇寧的出現(xiàn)本身，更讓人驚訝。

公告顯示：

“家樂福中國100%股份的估值60億元人民幣，較其2018年末歸屬于母公司所有 者權(quán)益-19.27億元有較大幅度的增值。家樂福中國賬面凈資產(chǎn)為負(fù)的主要原因?yàn)椋陙砭€下零售業(yè)態(tài)受到互聯(lián)網(wǎng)的沖擊，家樂福中國雖然積極的應(yīng)對，但仍帶來了階段性的經(jīng)營虧損。”

可見，“凈資產(chǎn)為負(fù)”是一切的根源。既然如此，蘇寧為何又需要家樂福？

宏觀方面有兩個(gè)原因。第一，前文說到，家樂福的門店從資產(chǎn)角度看，仍舊具有很大的城市商業(yè)流量價(jià)值。特別是對于蘇寧而言，蘇寧易購本身是兼具零售業(yè)和商業(yè)地產(chǎn)思維的超級零售集團(tuán)。如果梳理一下蘇寧近年來的動(dòng)作，蘇寧的朋友圈不僅遍及零售業(yè)，也贏得了地產(chǎn)圈的“半壁江山”，許家印等都是座上賓和常客。在2017年底的智慧零售大開發(fā)戰(zhàn)略暨合作伙伴簽約大會(huì)上，來了300多家地產(chǎn)商。而張近東在2017年底接受筆者采訪時(shí)也說過一句豪言，未來五年，蘇寧會(huì)成為中國最大的商業(yè)地產(chǎn)公司。

這是整個(gè)蘇寧集團(tuán)和永輝超市的一大區(qū)別，永輝還是一家比較純粹的零售公司，一直專注以生鮮為核心的零售業(yè)務(wù)。在這種情況下，同一張牌，放到不同的組合里，可能產(chǎn)生的效果就不一樣，家樂福這張牌在永輝這邊可能是個(gè)“對子”，到了蘇寧手里可能是“同花順”。

第二個(gè)原因在于，無論商超零售多么不好做，蘇寧必須要啃下這塊硬骨頭。

為什么這么說？因?yàn)闀r(shí)至今日，商超仍舊是新零售改造的主戰(zhàn)場。前面說過，商超領(lǐng)域仍舊是中國零售業(yè)最大的存量市場，而且商超領(lǐng)域?qū)τ谄胀ㄏM(fèi)者的日常居民消費(fèi)，覆蓋能力最強(qiáng)，很多其他新型業(yè)態(tài)，也可以說是在商超的基礎(chǔ)上演變發(fā)展而來。所以可以說，開超市，是零售業(yè)的基礎(chǔ)課程，一個(gè)雄心勃勃要打造泛零售生態(tài)圈的巨無霸公司，不可能跳過這一課。

目前，蘇寧已經(jīng)擁有一大兩小多專的十余個(gè)不同業(yè)態(tài)，如果說這些業(yè)態(tài)之間的關(guān)聯(lián)，那就是把他們放在同一個(gè)商業(yè)體內(nèi)，加上一定的餐飲和服裝品牌，就是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的社區(qū)購物中心。但是，在商超領(lǐng)域，目前蘇寧只有蘇鮮生，屬于生鮮超市，至少從購物